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有头有脸的VC都去投兰州拉面了
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2021-06-19 有头有脸的VC都去投兰州拉面了

这门看上去不那么“性感”的传统生意,怎么又齐齐入了VC的眼?

本文来自合作媒体:投中网(ID:China-Venture),作者:曹玮钰。猎云网经授权发布。

活久见,兰州拉面居然成了风险资本争抢的“新宠”。

热度有多高?三个方面见分晓:

首先,公开信息曝出的三个项目马记永、陈香贵和张拉拉,融资已经不止一轮,但之前几乎没有报道,显然是被“按在水下”的。这不难理解,消费赛道的投资门槛相对不高,关注度大了资本竞争势必激烈。

其次,机构数量已然不少,红杉、金沙江创投、源码、高榕、顺为、凯辉、挑战者资本、险峰长青等近10家“有头有脸”的VC均已入局。

再来,项目估值看着不低。根据《晚点》报道,争抢“最为激烈”的马记永已经拿到红杉高达10亿元估值的TS,陈香贵的估值也来到整齐的10亿,规模稍小的张拉拉估值3.9亿元。

消费连锁的热度不是一两天,但对比咖啡、新茶饮相对清晰的投资逻辑,兰州拉面这个存在超过百年的古老生意,妥妥的存量市场,怎么忽然就登上了风险投资的台面?

甚至背后的整个连锁餐饮,这门看上去不那么“性感”的传统生意,怎么又齐齐入了VC的眼?

兰州拉面,虽“土”但“香”

兰州拉面看着有点“土”,但在投资人眼里却很“香”。

比如朱啸虎,近期在一场对话直言,兰州拉面连锁店是个特别好的品类,中国能开开万家店的品类不多,兰州拉面是一个。中国线下有40万家面馆,其中20万家是兰州拉面。

兰州拉面到底“香”在哪里?投中网采访多位消费投资人,总结出以下几点。

首先,行业垄断逐步瓦解,资本有了进场机会。

某兰州拉面连锁品牌的机构投资人赵洪向投中网表示,兰州拉面是个成熟品类,拥有巨大刚需。但一直处于非市场化的半垄断经营状态,行业处于低值的供给水平,离现代化餐饮有很大距离,直至最近几年兰州拉面的新业态才开始崛起。

“去年下半年,我们开始察觉这一变化,新的兰州拉面连锁品牌开进了上海的商场,于是我们找到项目方,最后选择了其中一家投资”。

“当时还没人看”。赵洪透露。

其次,不论场景、环境或是用餐体验,新一代兰州拉面带着鲜明的消费升级标签。

兰州拉面过去多是开在街边的“小门脸”,如今纷纷走进高端商场,店面环境摇身一变宽敞明亮宛若“深夜食堂”,餐具精致、扫码点单、免费续面……

优于往日的用餐体验,精准对上新消费人群的胃口,尽管一碗面价格高达30元左右,还是受到了消费者追捧。

一位上海投资人告诉我,公司附近开了一家陈香贵,“生意火爆,晚上七八点还要排队”。

还有一组对比数据,已在全国开到450家的和府捞面,每月单店营业额约在40-50万,坪效约在3000元,文章开头提到的三家兰州拉面,两个数据均高于和府——营业额50-60万,坪效高达5000元。

“放在购物中心的场景,兰州拉面也是个增量市场”,消费投资人张若曦指出。

另外,餐饮连锁化在中国市场还有很大空间。

不止一位投资人用同一组数据阐述了同一组逻辑——国内餐饮连锁化率非常低,只有约10%,美国则有50%,而且随着供应链升级、电子支付普及、现代化管理提升,连锁化的门槛在逐步降低,中国市场将有很大发展空间,而兰州拉面又是刚刚打开的分散市场,品牌化的机会很大。

总之在投资人眼中,兰州拉面是门绝佳的投资机会,投资逻辑也几乎是共识性的。

“餐饮消费就像二级的白酒,yyds”

兰州拉面的走红只是一个缩影,背后是连锁餐饮空前的资本热度。

一位连锁火锅创始人向投中网透露,近期品牌打算扩店融资,但没什么门路只好到论坛“堵”投资人、递名片,没想到一路绿灯——合伙人都通过了微信,并迅速安排了沟通、尽调。

“一星期就拿到了TS”。

再翻翻近期公开的融资纪录,去年11月,和府捞面完成腾讯、LFC瓴投,华映资本跟投的4.5亿元D轮融资;今年3月,遇见小面完成碧桂园创投领投的新一轮融资,也是两年内第三轮;5月,夸父炸串连续完成A和A+轮近亿元融资,投资方包括愉悦资本、华映资本、元禾原点等。

就在几天前,长沙著名的餐饮品牌"文和友"也被36氪报道重量级融资——红杉中国、IDG、华平资本等机构参与超过5亿元的B轮和C轮融资,两轮融资间隔不超两个月,文和友投后估值已经超过100亿元。

但这恐怕也只是一角。不止一位投资人向投中网表示,连锁消费项目都“抢疯了”,机构就算投了也按住不宣,口风严得很。

没上车的消费投资人,也在积极寻求机会。“最近投资人一波一波飞到长沙。长沙是连锁之都,大家都跑去调研、找机会”,刚从长沙返京的消费投资人赵清向投中网透露。

那么问题来了,风险资本,怎么就爱上了连锁餐饮这门传统生意?

餐饮固然是个不错的商业模式——市场需求大且高频,门店模型好算账、易扩张,做大规模形成壁垒优势,最重要是现金流强劲、资金回报快等等。

“餐饮消费就像二级市场的白酒,yyds”,消费投资人张一帆评价道。

但反观风险投资的口味——巨大的市场空间、指数级业务增长、百倍乃至千万倍的投资回报。相比之下,连锁餐饮现金流再怎么好,也是一城一池、线性增长的规模生意。

“更多是VC本身的变化”,赵洪认为,“之前的历史阶段,有更多其他值得投入精力的赛道,餐饮也比较难投,现金收款、人治为主,没有现代化工具帮助连锁经营,限制了餐饮发展的边界,上市也不太容易”。

“直到看到海底捞、九毛九、太二等餐饮企业在二级市场的表现,包括新茶饮、咖啡的几波热潮,让投资人看到了变化,开始重新审视这个行业”。

其实还有个更直接的说法——投资人手里资金充裕需要投出去,但互联网大机会变少了,只能从大品类找垂直机会,消费正是个好选择。

毕竟“消费升级时代,每个品类都值得重新做一遍”。

新机会?旧鸡毛?

连锁餐饮的逻辑很接地气,人人都能讲两句,但真投起来“刀刀见肉”。

最显性的,消费项目的估值推得越来越高。“这个阶段,很多热门赛道的估值都没严格按照p/s或p/e计算,都是一口价”,消费投资人张若曦表示,“对于大基金来说,5亿或者10亿估值投5%,只不过差2500万而已,但搏的是10亿美元的大机会”。

在deeppocket降维打击之下,一些中小基金只得"下车"。3个月前,听闻一位投资人正积极寻找连锁项目,前几天一聊,对方直接吐槽“机构竞价估值太贵,太卷了不看了”。

也不乏一些机构尚未被估值劝退。

国内某一线基金消费投资人张一帆透露,之前看了个连锁餐饮项目,“根本挤不进去。一家腰部机构给出了很高估值,甚至也不追求高份额,就‘卑微’求入场券喝口汤,有个明星项目背背书”。

“大家都不容易。但不合理的挤进去没有意义,心累”。

这场面不禁让人想起几年前的连锁餐饮热潮。一群互联网人躬身餐饮“降维打击”,创办黄太吉、西少爷、伏牛堂等连锁品牌,一度备受资本追捧,但之后的发展似乎不尽人意。

现下,连锁餐饮投资卷土重来,今时与往日又有什么差别?

赵洪向投中网分析,当年的变量主要三点:创始人互联网背景居多,并非餐饮出身;其次,外卖刚刚兴起,渠道产生了新变量;再来,当时互联网营销也刚刚兴起,这让打品牌炒网红变得更加容易。

“但这三点都不是餐饮的关键”,赵洪基认为。

也有投资人坚信,两波热潮别无二致。“如今的餐饮基本面更像是缓慢变量,老生常谈的几大要素,比如更好的三方供应链、更好的渠道、更好的消费者、更好的创业者……几年前聊的也是这些”,消费投资人张若曦直言,“但新的品牌匹配了新的投资机构”。

“之前的坑,很多投资人或许还会再踩一次,或许还是一地鸡毛”。

投资的验证只能交给时间,但一个趋势已经相当显著了——资本的商业审美正在趋同,随着马太效应加剧,消费投资的"入场券"越来越稀少且昂贵了。

应受访者要求,赵洪、张若曦、张一帆为化名。

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